もしも為替ヘッジコストがプラスに作用するようになったら？ 2023

日経さん。

• 投資信託、為替ヘッジの選択　長期運用は「なし」が基本

はじめに

記事では為替ヘッジに関する視点をいくつか提供した上で、⻑期保有は「なし」が基本とまとめてます。この為替ヘッジの話。私自身は、整理がつくのに、ずいぶん時間がかかりました。今現在は、以下のような整理に落ち着いてます。

＜株式資産＞

• 証券全体のリスクに占める為替リスクは小さい
• 為替ヘッジコストをかけてまで、為替ヘッジする意味が少ない

　　→為替ヘッジなしがよさそうだ。

<債券資産>

• 証券全体のリスクに占める為替リスクが大きい
• 為替ヘッジする意味はあるが、為替ヘッジコストがかかる。
• 債券の期待リターンは小さく、為替ヘッジコストで吹っ飛んでしまう。

　→為替ヘッジなしがよさそうだ。

というか、

• 外債は、期待リターンが小さいくせに為替リスクが大きい。

　→そもそも、外債に投資しなくてよさそう

もしも為替ヘッジコストがプラスに作用するようになったら？

上記の論理で、キーワードになるのが為替ヘッジコストです。これは、内外金利差の状態によって作用が異なります。

（１）海外の金利＞国内金利　マイナスに作用
（２）国内金利＞海外の金利　プラスに作用

ずーっと永らく、（１）の状態が続いてきました。これが為替ヘッジ戦略にトドメの一撃を与えています。しかし、「もしも」…かなりの「もしも」、（２）の状態になったら私はどうするのかな？が今回のお題です。思うに、私は、

• 株式：証券全体に為替リスクの占める割合が小さいので、気にしないで為替ヘッジなしのままにする
• 債券：もし投資するなら為替ヘッジありの債券ファンドを買う。しかし、もう今さら、外国債券を組み込むのはめんどくさいし、国内債券の方が利回りが大きいなら、国内債券に投資すればよい。

国内の金利が上昇した場合は、為替ヘッジするかしないかより、個人向け国債か普通の国債かの方が、悩ましい問題になるような気はします。それにつけても「国内金利＞海外の金利」という状態は生きてるうちに来ないかもしれないなあ、などと考える今日この頃であります。