イールド・カーブ・コントロール政策が終わる日

Diamond Online 山崎元さん。今回は、雑談回です。

• 1ドル150円時代をどう生きる？投資、働き方、消費…

はじめに

山崎さんは「あの金融政策」、すなわち「イールドカーブコントロールの止め時が来たんじゃないの」とご指摘。

”「邪道」を承知でこの際一つだけ提案してみるが、日銀は長期国債の利回りを抑えつけているイールド・カーブ・コントロール政策（以下「YCC」）を、円安対策として、「いきなり」やめてみるのはどうか。”

山崎さんも、YCCは、「金融緩和政策としての効果が認められるものの、長期債・長期金利の市場機能を損なう弊害が大きい。」としています。

”いくらか苦しい説明になるが、日銀の黒田東彦総裁は「長期債の市場機能を回復しつつ、必要があれば躊躇（ちゅうちょ）なく金融緩和を行うので、金融緩和をやめたわけではない」と言い張ればいい。そして、一、二度、日銀は盛大に長期国債を買って、金利上昇のポジションを取った市場参加者に怖い思いをさせてみてもいい。

(中略)

”円安騒動のどさくさに紛れて、金融緩和政策の実施方法を修正するのは「現実的には」悪い話ではないように思う。”

最後の言い回しには爆笑です。

ふむふむと思ってたら、ホントに黒田さんが、匂わせ発言。

• 物価目標見通せれば、前段階でＹＣＣ柔軟化も選択肢－日銀総裁（Bloombergさん）

”将来的に２％の物価安定目標の実現が見通せる状況になれば「その前段階でイールドカーブコントロールを柔軟化していくことは一つのオプションとしてあり得る」と語った。”

ちょっと弱いかな。あくまで、微香成分です。どうなっちゃうんでしょうね。FRBはまだまだ金利上げ続けそうですし。マーケットの神さまのみぞ知るです。

年老いた長期投資家としての私は、原則、ポートフォリオを動的に動かすということはしませんが、

• もし米国の金利が高いままで円高になるのなら、米国債を購入する。
• 国内の金利が上昇したら、個人向け国債ではなく普通の国債(のインデックスファンド)をポートフォリオに組み込む。

この２点は、検討します。

とは言え、またしても「日本が世界最後発で金利を上げた途端に世界同時株安が訪れる」「ニッポン金利あるある物語」にならないか…。そんな懸念は少しあります。しかし、そうなったとしても「本当の買い時がやってきてしまった」と思ってしまうのが長期投資家なのでありました。我ながら筋金入りだな(^^;)。

余談

冒頭ご紹介の記事で、山崎さんは、

”政治家は、円安を生かすというと「インバウンド需要」くらいしか思い浮かばないようだ”

と政治批判に目を向けていますが、批判すべきは経営者かなあ。円安で儲かるというのなら、そういう事業に思いっきりシフトすればいいわけで。だから日本の株価が上がらないんじゃないのと。

「日本の経営者の国難に対する胆力不足」なのか「それができたら苦労しない」なのか「いやいやいや、お楽しみはこれからだ！」なのか。これまた、マーケットの神さまのみぞ知るであります。