インデックス投資はどういうアプローチの株式運用なのか。

トウシル、山崎元さん。

• 株式運用の3つのアプローチについて

山崎さんによる、株式運用の3つのアプローチ

3つのアプローチは以下の通りです。記事中のメッセージ（注意点）を書き抜いてみます。

１．「経済」を分析対象とするアプローチ

自分の経済予測をもとに運用の大きな変更をしようとしている時には、自分を疑ってみて欲しい。「自分の経済予測は、他人よりも勝れていて、まだ株価に反映されていないのか？」と。

２．「企業」を分析対象とするアプローチ

多くの場合、外部の金融マンごときが将来も含めて他人よりも深く理解出来るような問題ではない。ビジネス立地の選択は、企業の戦略そのものであり、その事業に長年関わっている経営者自身にとっても簡単なものではない。外部のアナリストやファンドマネージャーが評価出来ると思うのは、傲慢な勘違いだろう。

３．「人間」を分析対象とするアプローチ

統計的に有意なデータが得られる頃にはリターンの源泉となる価格の歪みや投資家の行動ミスが減ってしまっている可能性がある

他人のミスやバイアスを観察し評価しているつもりの自分自身が、別種のミスを犯したり、バイアスを持っていたりする

どのアプローチも、なかなかにむずかしい。山崎さんは3番目のアプローチが好きだそうです。記事は最後に、

読者は、ご自身がこれら3つのアプローチの中のどこでゲームを戦おうとしているのかを考えてみるといい。

と宿題が出ていますので、ちょっと考えて見ることに。

インデックス投資はどういうアプローチの株式運用なのか。

私がやっているような、インデックスファンドの長期保有。どれなんでしょうね。

2番ではないことはたぶん確か。企業の分析なんて、もうまったくしてません。

「全体としての株価は長期的には上昇する」ということを経済の分析とするなら、１でしょうか。かといって、「自分の経済予測は、他人よりも勝れていて、まだ株価に反映されていない」とはまったく思ってませんし。

インデックス投資って、もちろん、いろいろに考え抜かれた結果ではあるのですが、実際の運用では、積極的に分析しない（考えない）、ちょっぴりあまのじゃくな投資法です。山崎さんの３つの運用アプローチすべてを否定しているようにも見えます。一方、インデックスとは、全アクティブ投資家の総和。これらのアプローチすべてを消極的に（結果的に）肯定したものとも言えます。

インデックス投資って、やってることはアホみたいなのに妙に深淵。

以上、考えても仕方ないと思いつつも、雑談でした。

みなさまの運用アプローチはいかがでしょうか？