インデックスファンドの一物多価は許せるか？ 2021

日経、前田昌孝さん。

• 投信の一物多価は許せるか 同じ商品で異なる報酬

はじめに

記事は、同じ中身なのに信託報酬率が違う、一物多価のインデックスファンドがあるけどいいの？という問題提起です。

記事では、三菱UFJ国際投信さんの新興国株式ファンド5本の比較が出ていました。私も、モーニングスターさんの2021年2月末時点での3年リターン（年次リターン換算）を使って、比較してみました。

横軸が税込の信託報酬率で、縦軸が3年リターンの年次換算。

いやはや、ものの見事に、信託報酬率が大きいとリターンが落ちることがわかります。なお、現時点で信託報酬率の同じ、つみたて新興国株式と三菱UFJ DC新興国株式インデックスファンドの間にリターンの差があるのは、途中で信託報酬率の変更があったためと思われます。

• 確定拠出年金（DC）向けファンドの信託報酬率引き下げについて
  
  

投信の一物多価は許せるか？

私の意見としては、こうです。

• 販路、商流によって異なるのは、仕方がない。商売とはそう言う側面がある。
• しかし、販路が同じなのに、一物多価がある場合には、販売時に説明が必要。
• つみたてNISAの対象ファンドは、一社で一物多価を認めるべきではなかった。（これは今更ですが）

金融庁さんも問題視しているそうです。

”金融商品の販売時に顧客に配布する予定の「重要情報シート」に同工異曲の商品を報酬率とともにすべて列挙させる案もあるようだ。”

とのことです。

ただ、これでは、説明不足で間違えて買ってしまった人や、私のように昔からインデックス投資をしていて、ささやかに市場や業界に貢献してきた人が救われないと言う問題が残ります。ベテランインデックス投資家は、そう思っているでしょう。旧eMAXIS、旧STAMを、自腹で応援、宣伝してきた投資ブロガーとして、釈然としません。繰り返しますが、釈然としません。

これが「フィデューシャリー・デューティー（顧客の利益を最大限考慮すること）」なのか。

この救済のための特例措置として、何度も書いてますが、

• 期間限定、1回限りでいいので、同一証券口座内の同一指数連動インデックスファンド間のスイッチング非課税

っていうのを許可してもらえないだろうかと思うのです。このやり方だと、勉強してない人、興味のない人には恩恵はないかもしれませんが、それは、仕方がありません。税金の還付と一緒です。それにSlimと旧eMAXISの資金流入の差を見る限り、ほとんどの人がわかっていると思われます。今の若い人は優秀です。個人差はあるにせよ、自己責任意識も高いしみんな勉強しています。

ファンドの統合を強制ご指導するやり方もあるかもしれません。ただ、販路の差によるコスト差は認めてあげないと、それはそれで困りますしね。

余談ですが、ビッグマック指数でわかる為替の不合理。前田さんのおっしゃる「日銀の円安政策に甘えている間に、円の購買力がどんどん落ち、日本は衰退したのではないか。」というご意見については、完全同意です。