自分好みのポートフォリオを探す旅

先日インデックス投資ナイトでもお会いしたhassさんから、拙著にご書評をいただきました。ありがとうございます。

• 【感想】「世界一ラクなお金の増やし方 #インデックス投資はじめました」を読んでみたよ(hassのまったり投資譚さん)

hassさんからは、インデックス投資の最適解は「時価総額比」だと言っておきながら、自分の好みでポートフォリオを修正しても良いのか気になるというご指摘がありました。たしかに、「ポートフォリオ作りは１０年かかっちゃうし、追々、研究してみましょう」では、ちょっとさみしかったかしら。

これには、あくまで私個人の考えですが、大きく技術的な理由と感性的な理由の二つがあります。

技術的な理由

（１）市場は必ずしも効率的ではない。

最適解となる点(シャープレシオ最大）が時価総額比になるためには、市場が効率的である必要があるのですが、必ずしも市場は効率的ではないと言われています。

（２）計算パラメータに決定打がない。

４章でちらっと書いたところではありますが、現代ポートフォリオ理論のモデルの３要素（期待リターン、標準偏差、相関係数）の値は、ころころ変わります。あるいは、さじ加減次第（特に期待リターン）というところがあり、残念ながら決定打がないのです。

（３）無リスク資産の影響が大きくなりがち

リスク選好度が極端に高い場合を除き、実際のポートフォリオでは、無リスク資産の影響が大きく、リスク高めの資産同士の組み合わせはあまりこだわらなくてもよいのではないかと、私は考えています。

＜ご参考エントリー＞

• 私がリスク資産同士の組合せにあんまりこだわらなくなった理由

感性的な理由

ひとには、好みというものがあります。

日本株が好きな人もいれば、新興国株が好きな人もいます。米国が好きな人もいればインドが好きな人もいるでしょう。最小分散（リスクの小さくなる組合せ）が好きな人もいれば、高配当などスマートベータ的な方向が好きな人もいます。とにかく等額分散だという人もいます。誰がなんと言おうと私の師匠はＧＰＩＦと言う人もいるかもしれませんね。

一方、下記のエントリーの三菱ＵＦＪ国際投信さんのリスクリターンの図でもわかるように、極端な組合せでなければ、どんな組合せであっても、それなりの分散効果が得られます。 

• eMAXIS Slim シリーズのラインアップを見ながらポートフォリオを考えてみる。

であれば、好みのポートフォリオで投資を続けた方が、長続きするのではないでしょうか。

自分好みのポートフォリオを探す旅

自分のポートフォリオをどうするかについては、いろんな考え方の集合体。たとえば、上記にしたところで、私の考えに過ぎません。ポートフォリオは、ひとそれぞれの研究課題であり、いわば芸術作品です。

そして、実感として、

• ポートフォリオ作りには１０年かかる

のです。

長期投資のリスクを乗り越えるためにも「勉強しないはあり得ない」ですし、そのくらいのスピード感でもいいんじゃないの、というのが私の意見です。

何ごとも「自分好み」を見つけるのはたいへんですが、一方で楽しいことでもあります。

拙著へのご書評ありがとうございます！

たくさんのご書評をいただいております。本シリーズは、御礼方々、いただいたご書評からお題を頂戴して書き綴るシリーズです。ご書評は、こちらのエントリーにまとめておりますので、ぜひ、見てくださいね。

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