« マネックス証券 マイナンバーのお知らせ | トップページ | 2015年度のGPIFの運用コスト »

2016年10月 5日 (水)

為替リスク管理について考える

為替ヘッジについて、ひとつ、レポートを見つけたのでご紹介です。

三菱UFJ信託銀行 年金運用部 碇 康治さんによる2016年2月のレポートです。

為替リスクについて、この10年くらい、個人的に「思考終了状態」にありました。

 そもそも信託報酬の安い為替ヘッジ付きファンドがない。

考えたところで、高いコストの商品に投資したくないので意味がないという話です。ところが、ここに来て、超ローコストの為替ヘッジありインデックスファンドが登場して、この言い訳は使えなくなりました。

為替に対して、私は、これまで、以下のような考えでした。

  • 日本の対米金利は、当分の間、きっと低いので、為替ヘッジコストは、マイナスに作用する。
  • 為替リスクを排除するとその分の機会損失につながる。
  • 世界市民として考えた場合、余裕資金の運用であるわけだし、日本通貨に縛られる必要はない。
  • 円安リスクにも備えたい。

橘玲さんの「臆病者のための株入門」で10年前に書かれていたような話+アルファです。

しかし、為替ヘッジコスト※を決める金利の行方は長期的にも短期的にもわからないですし、長期投資家が、短期収益を目指す企業と同じような機会損失の考え方で良いのか?という疑問はあります。その企業にしても、為替ヘッジはやっています。

※為替ヘッジコストは、為替ヘッジのオペレーションでどうしても生じる差分のことです。信託報酬のように必ずマイナスになるわけではありません。そういう意味ではコストではないのです。

さて、冒頭ご紹介したレポートですが、こんな指摘があります。

  • 外国債券のリターンは、相対的に為替要因が大きい。
  • 外国株式のリターンは、相対的に為替要因が小さい。

言われてみればあたりまえ。債券はリターンが小さめですから、為替要因のウェイトが大きくなってしまうのですね。

レポートでは、続いて、外国債券について、リスクヘッジした場合の運用効率(リスク当たりのリターン)を検討しています。

  • 必ずしも、100%為替ヘッジすると良いというわけではない。かといって、100%為替ヘッジしないのが良いというわけでもない。
  • 円高相場、円安相場、ボックス相場によって異なるものの40〜100%のヘッジ率に最適なポイントがあった。

あくまで、限られた期間の過去分析ですが、全部ヘッジありでも、全部ヘッジなしでもないんですね。

為替ヘッジありファンドも、分散の一環としては、ありなのかな、と考える今日この頃でした。

|
follow us in feedly このエントリーをはてなブックマークに追加
にほんブログ村 株ブログ 投資信託へ
↑よろしければランキングに一票(クリック)をお願いします。

« マネックス証券 マイナンバーのお知らせ | トップページ | 2015年度のGPIFの運用コスト »

コメント

為替ヘッジはフルヘッジするよりも90%ヘッジの方がリスクが低いというのは面白いですね。債券価格と為替の逆相関が原因のようですが、この関係はどの程度安定的なのかということと、株式の場合はどうなのかということが気になりました。

投稿: dell | 2016年10月 5日 (水) 22時58分

dell様
 コメントありがとうございます。
 これは、分散の特性と理解しています。
 為替ヘッジありを全然別の資産クラスと考えれば、両者の組合せは、MPTでおなじみの弓形のグラフになるはずです。

投稿: NightWalker | 2016年10月 5日 (水) 23時10分

全然別な資産クラスと考える⁈
恥ずかしながら盲点でした。
だとすると、フルヘッジしない方がリスクが低くなるというのはrobustな結論ですね。目からウロコでした。

投稿: dell | 2016年10月 6日 (木) 20時14分

コメントを書く



(ウェブ上には掲載しません)




« マネックス証券 マイナンバーのお知らせ | トップページ | 2015年度のGPIFの運用コスト »

 

オススメの本


北村 慶:
貧乏人のデイトレ 金持ちのインベストメント


バートン・マルキール:
ウォール街のランダム・ウォーカー 原著第11版


チャールズ・ エリス:
敗者のゲーム〈原著第6版〉


ジェレミー・シーゲル:
株式投資の未来~永続する会社が本当の利益をもたらす








オススメの証券会社


SBI証券

楽天証券

マネックス証券


セゾン投信



私のメイン証券です。豊富な品揃え。ローコスト投信もたくさんあります。投信マイレージも魅力的♪
旧DLJディレクトSFG証券の頃から使ってます。海外ETFも超ローコストDC専用ファンドの一般売りも楽天証券さんが始まりでした。使いやすいサイトが特徴です。

私が最初に開設したネット証券がこちら。かれこれ15年のお付き合いとなります。その頃買ったバンガード・ウェルズリーインカムファンドは長期保有中♪
投資信託|セゾン投信
ローコスト直販投信の雄。世界のバンガードファンドで世界分散投資ができます。セゾンさんのチャレンジがあったからこそ今のローコスト インデックス時代がありました。NISA対応♪



 
Copyright © 2005 - 2017 NightWalker's Investment Blog All Rights Reserved.