危機は突然来る

インデックス投資の理論的基盤のひとつに、効率的市場仮説というのがあります。

将来に対するあらゆる情報は、瞬時に価格に反映されてしまう。ので、株価は予測できない。ランダムウォークである。

という、ずーっと仮説のままの理論です。

ずーっと仮説のままなのは、市場が効率的であるかどうかについて、いろいろな考え方があるからなのですが、私としては、「将来に対するあらゆる情報」というありそうでないものの存在がその根源だと思ってます。

「あらゆる情報」は、

• 　多くの人が知っているオープンな情報
• 　多くの人が知らない水面下に有り突然噴出する情報

のふたつで構成されており、後者が市場を非効率に見えさせる要因なんですね。

水面下の情報を知りうることのできない我々がとる道は

• 株は裏か表か。確率は二分の一。宝くじよりはるかに高い。私にはわかる。勝負だ！
• 株は表か裏かわからない。分散だ。リスクコントロールだ。

という二つに分かれます。

実際は両者を組み合わせるわけですけど、インデックス投資家は、いうまでもなく後者が主体なんですね。

ニュースでは、どこそこの国の債券がもうすぐ危ない、だから、市場も危ない、という予測が流れたりすることも多いですが、

本当の危機は水面下に有り、突然やってくる

ということを忘れないようにしたい今日この頃です。